劳动力市场一直是经济学的核心研究领域。西南财经大学金融学院尚龙飞副教授在《Management Science》《Contemporary Accounting Research》《Journal of Corporate Finance》和《Journal of Banking and Finance》等国际期刊发表论文，深入分析了劳动力市场对家庭金融和公司金融的影响。

家庭金融

1.住房抵押贷款

2008年爆发的美国金融危机，将全球的目光吸引到了居民住房抵押贷款上。鉴于住房抵押贷款对经济社会发展的深远影响，金融学者们陆续探索住房抵押贷款的影响因素。从劳动力市场的角度出发，学院尚龙飞副教授在国际管理学顶级期刊《Management Science》和国际金融学权威期刊《Journal of Banking and Finance》发表论文，深入分析了家庭住房贷款的影响因素。

依据经济学理论，家庭住房贷款受家庭贷款需求和抵押贷款供给两方面影响。家庭需求端主要是受家庭风险追寻（risk taking）的影响，而住房抵押供给端则主要反映了抵押贷款供应商（如银行）的信用供给意愿。

之前，相关研究主要从个人特征和宏观环境两个方面探索家庭住房贷款的成因。个人特征方面，文献表明：家庭收入、性别、金融素养及个人信誉等对家庭住房贷款的决策都有着显著的影响；宏观环境方面，相关研究发现：房价上涨，债券风险溢价以及利率期限结构都是影响住房抵押贷款的重要因素。

(1)地方经济聚集和住房抵押贷款

从劳动力市场视角出发，尚龙飞首先研究了地方聚集经济对住房抵押贷款的影响。该研究提出：一方面，地方聚集经济可以为当地从业人员提供更好的职业前景，从而刺激居民住房贷款。具体来说，经济聚集可以为当地从业人员提供更多的交流机会、提升专业技巧、促进创造力的迸发。比如，在计算机行业聚集的硅谷，相关从业人员可以更容易提升自身专业能力，启发灵感，获得更好的发展机会。

另一方面，地方聚集经济还可以为当地相关从业人员提供就业下行保护，从而促进居民住房贷款。这种下行保护主要体现在：经济聚集可以在行业内创造大量的工作机会，因而可以帮助失去工作的居民更迅速地在当地找到新的工作，减少当地居民的失业顾虑。

基于上述观点，尚龙飞从住房抵押贷款供给和需求两端，探索了地方聚集经济对住房抵押贷款的影响。贷款需求方面，研究发现地方聚集经济增加了当地从业人员对住房抵押贷款的申请，说明地方聚集经济刺激了居民对于贷款的需求；贷款供给方面，数据表明地方聚集经济提高了住房抵押贷款申请的通过率，说明地方聚集经济促进了贷款的供给。

综上所述，地方聚集经济是通过需求和供给两个方面促进了家庭住房抵押贷款。

(2)雇佣保护和住房抵押贷款

从劳动力市场视角出发，尚龙飞还研究了雇佣保护对住房抵押贷款的影响。不同于地方聚集经济，雇佣保护对居民的影响主要体现在下行风险。之前相关研究表明，雇佣保护对住房抵押贷款的影响存在争议：一方面，雇佣保护的加强，使得企业更难以解雇员工，降低了居民被解雇风险；而另一方面，雇佣保护会提升企业解雇员工的成本、降低企业雇佣人数、减少就业机会，从而显著增加失业员工在寻找新工作时面临的困难。

针对上述争议，尚龙飞实证研究分析了雇佣保护对住房抵押贷款的影响。结果表明：雇佣保护的加强促进了居民住房抵押贷款。该结果验证了雇佣保护的加强降低了居民被解雇风险，进而提升居民住房抵押贷款的观点。

经进一步的机制研究，尚龙飞发现雇佣保护与住房抵押贷款在统计学上不存在显著相关关系，这表明雇佣保护不是通过贷款需求端影响住房抵押贷款的。除此之外，研究还发现，雇佣保护与住房抵押贷款通过率之间存在显著正相关的关系，说明雇佣保护主要是通过贷款供给端促进居民住房抵押贷款的。

2.个人创业

创业活动一直是经济增长的重要驱动力，也是学术界关注的重点。相关研究大多注重探索金融约束对创业活动影响。而尚龙飞从劳动力市场的角度出发，在国际金融学权威期刊《Journal of Banking and Finance》发表论文，实证分析了员工之间工资透明程度对创业的影响。

研究提出以下假说：一方面，员工之间工资的透明化，可以让低收入员工获得更多的工资信息，进而向公司争取更多的薪酬，从而更愿意留在公司工作；另一方面，由于所有员工都向公司争取高薪酬，公司在应对工资透明化时，会选择削减高薪酬员工的工资，因而高收入员工更愿意选择自主创业。

实证结果发现，在员工之间的薪水透明化后，低收入员工工资显著上升，而高收入员工的工资显著下降、并更有可能选择自主创业。上述结果说明，薪水透明化除了为低收入员工争取更多的福利，还会对高收入员工造成影响。因此，该研究为进一步理解薪水透明化的社会影响，提供了依据。

公司金融

1.审计质量

在全球多个国家，审计行业都面临着严重的人才短缺问题。政府如何解决审计人才短缺以及可能引发的审计质量下降？针对上述问题，尚龙飞在国际会计学顶级期刊《Contemporary Accounting Research》发表论文，实证探讨了H-1B签证对于审计师质量的影响。

研究提出H-1B签证可以通过两个途径提升审计质量：一方面，H-1B签证可以吸引外籍员工，补充审计人才，缓解审计师事务所人力资源不足的困境；另一方面，持有H-1B签证的审计人员，可以为审计团队带来文化、语言多元化，进而更好地帮助团队与国外客户交流。实证分析发现，当审计师事务所拥有持有H-1B签证员工越多，其审计质量越高。该结果验证了H-1B签证项目对审计行业的重要意义，并且为政府制定人才引进政策提供了理论依据。

2.企业游说

近年来，经济政策不确定性一直是金融学关注的热点。该领域的核心发现是，经济政策的不确定性抑制了企业的各种投资活动。针对这一系列发现，尚龙飞将研究重点放在了劳动力市场一类特殊的从业人员：企业说客。企业说客能否缓解政策不确定性对企业投资活动的抑制作用？企业应当在政策不确定性低还是高的时候，开始游说行为？尚龙飞在国际金融学权威期刊《Journal of Corporate Finance》发表论文，对上述问题进行了深入的分析研究。

研究首先发现，企业可以通过游说行为缓解经济政策不确定性所带来的负面影响。其次，企业通常在经济政策不确定性较低时，开始实施游说行为。这是因为，当政策不确定性较高时，说客作为一种稀缺人力资源，更容易受到企业的追逐，因而具有更高的价格。与此同时，说客高昂的价格阻碍了其他公司开展游说行为。本研究为企业应对经济政策不确定提供了理论依据。

3.股票分割

尚龙飞还注重从行为金融学角度，关注投资者认知偏差（bias）对企业经理人决策的影响。行为金融学相关研究发现，当企业股价接近52周高位时，投资者会产生锚定效应，造成公司股价被低估。针对这一现象，企业经理人应当如何应对呢？

尚龙飞在国际金融学权威期刊《Journal of Banking and Finance》发表的论文提出，公司可以通过分割股票的方式来缓解投资者的锚定效应。这是因为股票分割会吸引金融中介产生更多的信息，而更多的信息会吸引理性的机构投资者买入股票，进而使被低估的股价逐渐回归真实价值。该研究的实证结果印证了上述观点，为企业应对投资者认知偏差提供了又一新的解决路径。

主要参考文献

1.Chen, F. F., Saffar, W., and Shang, L. (2024). Local Agglomeration and Household Mortgage Debt. Management Science, forthcoming.

2.Shang, L., and Saffar, W. (2023). Employment Protection and Household Mortgage Debt. Journal of Banking & Finance, 149, 106817.

3.Shang, L., and Saffar, W. (2024). Pay transparency and entrepreneurship. Journal of Banking & Finance, 162, 107128.

4.Frost, T., Jing, J., Shang, L., and Su, L. (2024). Foreign labor and audit quality: Evidence from newly hired H‐1B visa holders. Contemporary Accounting Research, 41:842-871.

5.Shang, L., Lin, J. C., and Saffar, W. (2021). Does economic policy uncertainty drive the initiation of corporate lobbying? Journal of Corporate Finance, 70, 102053.

6.Li, F., Lin, J. C., Lin, T. C., and Shang, L. (2023). Behavioral bias, distorted stock prices, and stock splits. Journal of Banking & Finance, 154, 106939.

作者简介

尚龙飞，西南财经大学金融学院副教授，主要研究方向为公司金融、家庭金融、会计学，在《Contemporary Accounting Research》《Journal of Corporate Finance》《Journal of Banking and Finance》等期刊发表论文，论文曾获美国会计学年会(American Accounting Association Annual Meeting)最佳管理会计论文奖。

  （初审：陈昌松 骆岭 杨瑶 | 复审：董青马 谭敏 | 终审：李原）